原油： 供增需弱容貌下油价颤动运行

　　1、规章周五，WTI4月合约收盘至69.76好意思元/桶，月度跌幅为5.23%。布伦特4月合约收盘至73.18好意思元/桶，月度跌幅为4.47%。SC2504以539.6元/桶收盘，2月价钱高位回落跌幅达10.36%。举座来看，表里油价价差先走扩后拘谨。

　　2、供应方面，好意思国现任政府排除其前任政府两年多前授予雪佛龙在委内瑞拉运营的许可。雪佛龙的委内瑞拉业务每天出口约24万桶原油，杰出委内瑞拉石油总产量的四分之一，取消许可证意味着雪佛龙将无法再出口委内瑞拉原油。同期，好意思国将从3月4日启动对加拿大和墨西哥履行加征关税，对此，两国称将取舍搪塞要领，好意思国重油面对入口渠谈受限的局面，届时将对好意思国国内油种结构变成影响，不外商量到此前有一个月的推迟，真金不怕火厂对阶段性原料应该有所储备，好意思国真金不怕火厂开工率仍将会季节性耕作。

　　3、刻下OPEC+产油国正辩说是按贪图在4月提高石油产量，照旧暂停这一贪图，由于好意思国对委内瑞拉、伊朗和俄罗斯实施新的制裁，令OPEC+成员国难以解读环球供应容貌。咱们以为OPEC+大致率会延伸增产，在刻下不细目性较多的容貌下，会以克制减产来托起油价。

　　4、库存方面，上周好意思国原油库存有时下降，但好意思国汽油和馏分油库存有时增多。EIA数据夸耀，截止2月21日当周，包括战术储备在内的好意思国原油库存总量8.25474亿桶，比前一周下降233.2万桶；营业原油库存量4.30161亿桶，比前一周下降233.3万桶；好意思国汽油库存总量2.48271亿桶，比前一周增长36.9万桶；馏分油库存量为1.20472亿桶，比前一周增长390.8万桶。原油库存比昨年同期低3.8%；比畴昔五年同期低4%；汽油库存比昨年同期高1.66%；比畴昔五年同期略低；馏分油库存比昨年同期低0.55%，比畴昔五年同期低约8%。国内SC交割库存方面，规章2025年2月28日SC原油可交割库存为954.1万桶，月度库存先降后增，其中大连、海南油库库存仓单均有所上升，因而表里价差在近期大幅拘谨。

　　5、需求方面，亚洲入口量举座阐述疲软，本年1月-2月，亚洲原油入口量疲软主如果受中国影响，中国事环球最大石油入口国，其原油入口量为1042万桶/日，较2024年前两个月的1126万桶/日下降84万桶/日。2024年中国石油入口量为1104万桶/日，比上年减少21万桶/日，降幅2.1%。电动汽车和羼杂能源汽车的快速发展也贬抑了汽油需求的增长，而且由于液化自然气卡车的普及，柴油需求也出现了不异的情况。

　　6、综上，3月原油商场地临的不细目成分依然较多，一方面俄乌冲突的时局存在旅途不行预测性，不外俄罗斯能源的制裁要领一朝旯旮拖沓，商场供应预期将有所增多。OPEC方面大致率将宽限增产以帮忙油市的踏实性。伊朗方面来看，短期出口瞻望影响较小，出口举座踏实。需求方面，国内商场开工率存在小幅上升可能，但真金不怕火厂利润或将连续承压，因而油价瞻望举座将延续颤动，走势有望先扬后抑。

　　燃料油：基本面对实足价钱的驱动偏弱

　　1、供应方面：2月自西方流入新加坡的套利货品数目荟萃第三个月下降，约160-170万吨傍边，较1月减少约20万吨。瞻望3月将会有更多低硫套利船货流入新加坡商场，新加坡低硫燃料油商场结构承压。高硫燃料油商场供应病笃的情况较之前有所缓解，来自巴基斯坦的出口有显耀增多，数据夸耀，2025年1月巴基斯坦出口燃料油计较18.95万吨，其中高硫燃料油16.01万吨，与昨年同期比拟飙升80%；低硫燃料油2.93万吨，同期为0。

　　2、需求方面：3月跟着国内复工复产，船舶加注需求有望回升，然则需要防卫关税政策对船舶商场的负面影响。而高硫燃料油当作真金不怕火油原料的需求执续下降。受制裁影响，原料供应趋紧，到岸贴水走高，真金不怕火油老本上行，地真金不怕火开工率执续下滑，况且关税和糜掷税政策颐养也进一步压制真金不怕火厂利润和高硫真金不怕火葬需求。

　　3、油价方面：近期国际关系政策常常，特朗普政府新增对伊朗主要石油出口船埠的运营商、一系列石油经纪公司及油轮的制裁，况且晓谕排除前总统拜登予以委内瑞拉的“古老”，关于伊朗和委内瑞拉制裁的可能收紧或影响环球原油旯旮供应。另一方面，好意思俄谈判经由之下，商场关于俄乌冲突拖沓的预期增多，瞻望俄罗斯3月口岸石油装载量受真金不怕火厂复工影响有所下降。国内方面，近期口岸原油营业库存荟萃同比裁汰，一部分由于卑劣需求收复从容地真金不怕火安装开工率荟萃着落，另一部分在于制裁也导致原料入口有一定受阻。此外，好意思国对加拿大和墨西哥的关税是否连续推迟尚未明确，商场对需求的担忧延续。短期宽恕OPEC+的政策颐养情况。

　　4、策略不雅点：本月，国际油价举座波动较大，新加坡燃料油价钱先涨后跌。从基本面看，低硫燃料油商场结构承压着落，高硫燃料油商场相对踏实。低硫方面，来自西方的套利货品流入增多，而卑劣加油需求疲软，商场近期供应彰着大于需求，低硫燃料油商场结构面对一定压力。高硫方面，商场前期受到供应偏紧和相对踏实的加油需求的复旧，但供应存在一定增多预期，且国内原料需求减少以及真金不怕火厂季节性练习也将会规章商场进一步上行。短期基本面对高、低硫实足价钱的驱动偏弱，刻下上下硫价差仍位于偏低位，商量择机介入LU-FU价差设立策略。

　　沥青：供需瞻望双增，宽恕实质开工

　　1、供应方面：2月由于地真金不怕火入口燃料油税改带动老本增多，地真金不怕火沥青开工水平不高，3月沥青排产环比和同比均有所增多。把柄隆众对92家企业追踪，2025年3月国内沥青总贪图排产量为238.6万吨，环比增多27.8万吨，增幅13.2%，同比增多0.8万吨，增幅0.3%。库存方面，近期营业库存缓缓增多，尤其社会库增幅彰着，跟着气温缓缓回暖，卑劣备货需求之下库存仍保管上升态势，但实足压力依然不大。

　　2、需求方面：本年以来，新增专项债刊行彰着提速。据不完全统计，规章当今，2025年各地刊行或拟刊行新增专项债限制已超5900亿元，较昨年同期增长逾1900亿元。本年新增专项债刊行节律前置，从资金投向来看，基建边界仍是主要发力点，要紧式样建设获得有劲保险。终局需求来看，隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，环比增多13.1%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能期骗率为0.8%，环比增多0.2%，同比增多0.4%。跟着3月气温缓缓升高，改性沥青产能期骗率有望升至5%。

　　3、油价方面：近期国际关系政策常常，特朗普政府新增对伊朗主要石油出口船埠的运营商、一系列石油经纪公司及油轮的制裁，况且晓谕排除前总统拜登予以委内瑞拉的“古老”，关于伊朗和委内瑞拉制裁的可能收紧或影响环球原油旯旮供应。另一方面，好意思俄谈判经由之下，商场关于俄乌冲突拖沓的预期增多，瞻望俄罗斯3月口岸石油装载量受真金不怕火厂复工影响有所下降。国内方面，近期口岸原油营业库存荟萃同比裁汰，一部分由于卑劣需求收复从容地真金不怕火安装开工率荟萃着落，另一部分在于制裁也导致原料入口有一定受阻。此外，好意思国对加拿大和墨西哥的关税是否连续推迟尚未明确，商场对需求的担忧延续。短期宽恕OPEC+的政策颐养情况。

　　4、策略不雅点：本月，国际油价举座波动较大，沥青盘面和现货价钱区间颤动。进入3月，供应端将小幅增多，跟着气温回暖，终局式样收复动工，尽管节后需求收复速率较慢，但3月瞻望需求方面存向好可能，沥青基本面举座呈现供需双增的局面。短期在实足库存低位的配景之下价钱仍有一定底部复旧，不外价钱上行的空间还需要终局需求改善复旧，宽恕后续终局开工和3月供应实质增多的情况。

　　集运：即期运价压力较大，宽恕3月货量收复情况

　　1、供应方面：高频运力数据夸耀，上海-北欧航路3月WEEK 10-WEEK 14平均周度运力达到24.175万TEU，4月周均运力约为27万TEU，3月部分航司公布空班贪图使得运力压力有所缓解。国内春节本事的积压运力从容消化，但受到天气和歇工等成分的影响，欧洲、好意思国和加拿大等部分口岸的拥挤运力依然处于高位。Sea-Intelligence数据夸耀，2025年1月的船期准班率为51.5%，同比不变，环比下降了2.1个百分点。此外，1月环球新船订单数大跌，克拉克森数据夸耀2025年1月环球新缔结单69艘，环比减少88艘，同比减少348艘；其中集装箱船14艘，计较2196000TEU。

　　2、需求方面：当地本事2月27日，好意思国总统特朗普晓谕对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日依期收效，同期对中国商品的关税也将在并吞天荒谬增多10%。此外，好意思国贸易代表办公室贪图对靠岸好意思国口岸的中国船舶，以及领有中国船舶或在中国船坞订购新造船的运营商征收遍及口岸用度。据Lloyds List和Linerlytica分析夸耀，假定挂靠好意思国口岸的集装箱船平均载运6000TEU，若其需支付100万好意思元/次的口岸税，则约为300好意思元/FEU，关于从上海到洛杉矶的即期运脚而言荒芜于8%的老本增多。关税在改变贸易流向和价钱变成机制的同期，也将加快环球供应链的重构和行业利润的再行分派。白电方面，如若好意思国新增10%附加税项，我国输好意思白电居品关税税率将达到45%-47.2%的高位，其中家用空调为受冲击最大品类，不外2024年中国度用空调对好意思凯旋出口占比已降至不足10%。跟着国际商场补库尾声相近，白电年内出口增速将回落到个位数。

　　3、策略不雅点：本月，集运指数（欧线）价钱先涨后跌，商场举座一度呈现强预期、弱践诺的容貌。本周五SCFI欧线环比高涨7.3%至1693好意思元/TEU，反应3月初航司报价，极少订舱价钱环比2月底略高；但周一SCFIS欧线SCFIS环比着落11.2%至1684.4点，夸耀2月底装载率依然偏弱；同期MSC在周五调降报价从3040好意思元至2290好意思元/FEU，瞻望下周SCFI欧线压力较大。瞻望各航司在3月会延续发布4月加价函，不外2504合约或仍将受到即期运价影响有一定着落空间，尽管3月跟着国内复工复产装载率有望回升，同期月内航司加大减班控舱幅度，然则当下部分长协价钱（2500-3200好意思元）仍是高于即期运价，航司揽货压力之下即期价钱企稳或有难度；而关于6月和8月合约而言商场仍托付传统旺季的加价期待，因此月差或仍将保管高位。短期宽恕3月装载率的实质收复情况、关税关于好意思线货量的扰动以及301造访的后续影响是否会传导至航司附加费。

　　橡胶： 国内产区3月开割或有宽限，需求期待小旺季阐述

　　1、供给端，国内云南橡胶产区普通开割时点在3月下旬，就当今天气预告及产区白粉病预告的情况来看，开割本事段物候条目或少雨多病虫害，国内产地开割本事或有所推迟。从国际来看，低产季莅临，原料供应收缩，原料价钱易涨难跌，水杯价差也再度走扩，对橡胶居品价钱底部存在复旧。入口量上，1&2月份国际的旺产季产量刺激开释，标胶加工利润尚可，瞻望2&3月份国内标胶到港量有增多预期。

　　2、需求端，节后需求收复较慢，卑劣轮胎厂开工收复与库存去库能源不足。节后汽车产销与轮胎销售小旺季仍需本事败露。国际宏不雅时局不细目性高，好意思关税政策常常变化影响环球贸易担忧神志，国际补库启动有待不雅察。

　　3、库存：国内库存累库速率与幅度缓缓放缓，青岛地区自然橡胶入库量预期增多，出库量或受到需求传导不畅受阻，3月份自然橡胶社会库存瞻望仍是累库阶段。

　　4、举座来看，3月份相近国内开割本事节点，但举座物候条目多变，开割的本事点受到温度湿度病虫等成分的影响，宽恕天气不利变化导致的开割预期推迟。卑劣需求春节后小旺季的阐述不足，轮胎厂去库消化订单能源偏弱，国际商场贸易担忧增强，采购补货周期尚未启动。在橡胶到港预期增多，卑劣需求偏弱下，瞻望3月自然橡胶库存仍在累库阶段，关于橡胶期货价钱瞻望上方存在压力。宽恕产区物候变化带来的预期篡改，以及国际关税政策进一步的施压。

　　PX&PTA&MEG： 练习进展存在错配，需求消化智商偏弱

　　1． PX：老本端，原油价钱或连续颤动偏弱走势，关税政策连续施压，经济和需求的担忧，以及降息节律放缓，均对油价变成利空。基本面上，PX1&2月份亚洲地区开工负荷较高，但PXN处在低位。3-5月份PX安装进入练习季，供应智商将彰着下滑。但其与卑劣TA练习季变成一定错位，从当今公布的练习贪图来看，3月份TA练习产能多于PX练习产能，3月关于PX价钱来讲原料与需求均对其变成向下拖拽。宽恕PX调油价差是否有走扩可能。

　　2． PTA：PTA3月进入练习季，3月份约有1585万吨/年产能有练习贪图，波及TA月亏蚀量在73.5万吨，对PX需求减极少在48.1万吨。从当今TA加工费来看，月均加工费不足190元/吨，对TA工场来说，练习贪图落地的可能性较大。且当今卑劣涤丝产销未见彰着放量，聚酯工场原料库存执续攀升，累库速率快，实足量几近五年同期最高位，需求阐述偏弱。故3月份TA在练习从容落实下，供应收窄，卑劣尚有有余原料库存消化，TA价钱或奴隶原料价钱颤动。宽恕TA安装练习落实情况，以及原料价钱波动。

　　3． MEG：当今煤制乙二醇利润尚可，面对3月份练习季的到来，国内煤制乙二醇安装或有限制企业推迟练习，导致实质练习量不足预期亏蚀量。而国际3&4月份练习也持续增多，乙二醇欧洲价钱升水国内幅度走扩，原料分流至中国货源或减少。且当今卑劣涤丝产销未见彰着放量，聚酯工场原料库存执续攀升，累库速率快，实足量几近五年同期最高位，需求阐述偏弱。尽管预告到港乙二醇量逐周减少，但乙二醇显性库存累库幅度逐周增多，当今口岸库存水平接近80万吨。对乙二醇来说，3月份供应的亏蚀量或较预期亏蚀量有所减少，需求收复偏慢，口岸库存约束积蓄，瞻望乙二醇价钱易跌难涨。

　　聚烯烃：需求仍有耕作空间，库存压力开释

　　1、供应：PE方面二月安装以临时泊车为主，练习亏蚀量不高，产能期骗率保管在85%以上，3月启动从容有新增练习贪图，瞻望PE供应将有小幅下降，但受新增产能及转产影响，LLDPE现货供应仍将保管较高水平。PP方面，坐褥利润回升，安装练习量下降，开工率在80%隔壁，产量同比大幅上升，国内供应相对充足，3月练习贪图启动增多，瞻望产量会有小幅下降。

　　2、需求：PE方面2月卑劣开工执续收复，尤其农膜开工率季节性变化较为彰着，卑劣订单也启动回暖，但同比阐述一般，瞻望3月仍有耕作空间，因此需求仍有旯旮增长预期。PP方面，2月卑劣开工快速收复，尤其是塑编行业，开工和订单齐比往年收复的更快，瞻望3月仍有增长。

　　3、库存：PE方面由于二月卑劣企业将从容复工，库存水平保管在较高水平，但同比昨年有所裁汰，3月真金不怕火厂练习增多，卑劣执续收复，瞻望库存从容下降。PP方面供给压力较大，但本年卑劣收复速率较快，库存较昨年仍有小幅下降，3月上游进入练习季，同期卑劣开工连续增多，瞻望库存旯旮下降。

　　4、回来：2月安装练习未几，外加新安装投产压力下，供供水平远超昨年同期，而卑劣需求也在从容收复，库存并未大幅增多，后续来看3月需求旺季，卑劣企业从容复产，而真金不怕火厂练习将从容增多，瞻望库存趋于下降，同期卑劣库存水平不高，刚需复旧之下，对价钱有一定复旧，但因为供应水平仍然是近五年最高，价钱上行空间也比较有限，瞻望聚烯烃期货保管窄幅颤动。

　　PVC：供应启动下滑，而需求执续收复

　　1、供应：2月坐褥企业举座练习安装贯注，但月底启动增多，主因氯碱抽象利润和乙烯法利润下滑，产量在月底启动快速下降，3月部分真金不怕火厂有练习贪图，况且跟着利润的压缩，后续仍有练习的可能，瞻望供应会从高位从容下降。

　　2、需求：国内房地产成交较企稳，况且施工端水泥发运和螺纹表需也在收复，因此不错看到PVC卑劣的管材和型材开工在2月快速增多，同比并未下滑，瞻望3月管材和型材的开工也会连续回升，仅仅增多快度肯能会有所放缓。出口方面，距离印度BIS认证收效仍有本事，瞻望出口量方面也能提供一定复旧。

　　3、库存：2月总库存季节性增多，但同比有所下降，从结构上来看，社会库存下降较多，3月瞻望跟着供应的下降，需求的回升，库存将从容进入下降通谈。

　　4、回来：供应端，3月企业练习贪图从容增多，因此产量下降概率较大；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表不雅需求的数据来看，房地产施工将连续回升，关于PVC卑劣管材和型材的需求也有所复旧，开工率仍有上升起间，况且距离印度BIS认阐明施仍有本事，出口或将保管。抽象来看，PVC3月供减需增，库存压力开释，估值瞻望会有所设立，但需求收复速率放缓会贬抑上行空间，重点宽恕上游真金不怕火厂练习贪图。

　　甲醇：国际供应从容收复，口岸库存压力较大

　　1、供应：国内方面，2月产量冲高回落，但当今国内供给仍然是近5年最高水平。入口方面，2月伊朗供应仍未收复，安装基本停滞，国外 供应将保管在低位，入口量不高，瞻望3月国际供应将从容收复，会影响4、5月份入口走高。

　　2、需求：MTO利润同比下滑，二月开工有所下降，尤其口岸企业，练习贪图较多，瞻望3月MTO开工仍将延续2月势头。传统卑劣方面利润遍及受到压制，开工莫得大幅提高的驱动，同比有一定下滑。

　　3、库存：内地库存水平执续下降至近5年低点水平。东部地区MTO安装练习增多，在入口缩量的配景下，口岸库存已依然上升。后续国内供应瞻望有所下降，入口量短期保执踏实，举座供应有裁汰预期，因此总库存瞻望仍将保管下降情状。

　　4、回来：供应方面，国内产量将从容下降，但入口量瞻望将企稳，总供应量有下降预期。需求方面，MTO开工同比下滑，后续瞻望延续 二月走势，而传统卑劣利润被压缩之后开工同比降幅彰着，瞻望3月总需求保管相对踏实。举座来看，3月供应有下降预期，需求保执踏实库存将从容下降，但华东地区MTO安装练习影响之下，口岸库存压力仍然较大，甲醇价钱上行空间有限，况且3月国际供应有收复预期， 会导致4、5月份入口量回升，因此瞻望甲醇3月价钱有一定的下行压力。

　　纯碱：3月供需连续好转，但期价上方空间仍受限

　　1、期货价钱：2月纯碱期货价钱偏强颤动，底部核心小幅抬升。规章2月28日主力合约收盘价1569元/吨，月度涨幅5.02%。

　　2、现货商场：2月纯碱现货价钱要点局部小幅抬升。规章2月28日沙河地区重碱价钱1549元/吨，较1月底的1461元/吨高涨88元/吨。

　　3、供应：2月纯碱供应举座高位运行。隆众数据夸耀，规章2月27的一周纯碱行业开工率89.04%，较1月底小幅耕作1.19个百分点；纯碱周度产量73.47万吨，较1月底耕作2.25%。纯碱供应水平永久保管高位，但2月中下旬商场启动交往练习逻辑，2月底湖南、内蒙地区企业练习贪图落实，3月之后河南、江苏等主产大省也均有大型企业练习，瞻望3月纯碱供应水平将呈现高位回落趋势。

　　4、需求：2月纯碱需求存在复旧。一方面，纯碱刚需水平低位小幅回升。隆众数据夸耀，规章2月底浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量诀别为15.66万吨、8.21万吨，较1月底诀别耕作480吨/天、1849吨/天，其他轻碱卑劣开工也执续收复。另一方面，部分卑劣原料库存低位企业适量补库，带动纯碱糜掷量阶段性耕作，部分纯碱厂家订单仍是排至3月中上旬，纯碱需求仍存阶段性增量预期。

　　5、库存：春节前后碱厂库存累幅较大，但2月中下旬以来纯碱库存小幅去化。隆众数据夸耀，规章2月27国内纯碱企业库存181.55万吨，较春节前的一周耕作27%。其中，轻碱库存增幅高达53.49%，但重碱库存增幅仅为9.39%，侧面反应重碱需求好转的事实。3月份在供减需增的预期下，纯碱库存压力或进一步缓解。

　　6、宏不雅及政策：3月初国内遑急会议召开，商场预期相关于糜掷、地产以及环保等方面政策持续出台，届时纯碱玻璃产业链有望受益，商场神志也将进一步获得提振。

　　7、小结：举座来看，2月份纯碱部分基本面意见略有好转，但供需层面驱动仍显不足。3月之后商场宽恕点将转向练习、需求回暖、库存执续回落等预期，再配合宏不雅政策等外围成分提振，纯碱期价短期仍有阶段性上移可能。中永久纯碱宽松容貌不改，期价上方空间不宜过分乐不雅。宽恕纯碱安装练习情况、需求跟进力度、库存去化幅度及宏不雅神志变化。

　　尿素： 3月之后供需博弈进一步加重

　　1、期货价钱：2月尿素期货价钱偏强颤动，运行核心有所上移。规章2月28日主力合约收盘价1805元/吨，月度涨幅2.27%。

　　2、现货商场：春节假期以来尿素现货价钱执续高涨，主流地区价钱涨幅多在130~160元/吨区间，个别地区涨幅不足100元/吨。规章2月28日山东地区商场价钱1810元/吨，河南地区商场价钱1820元/吨，二者均较1月底高涨160元/吨。

　　3、供应：2月以来尿素供应水平约束耕作，日产量已接近20万吨。隆众数据夸耀，规章2月28日尿素行业日产19.91万吨，较1月底的19.4万吨耕作2.63%。近期行业存在新增产能投放，瞻望3月达到稳产情状，再加向前期练习企业复产，尿素日产有望蹧蹋20万吨以上。

　　4、库存：春节之后尿素企业进入去库周期，当今库存已荟萃四周去化。隆众数据夸耀，规章2月26日尿素企业库存129.51万吨，较春节前的一周下降9.74%。库存去化一方面属于季节性成分，另一方面在于尿素部分需求已毕所致。若无有时，3月之后尿素企业仍将处于去库周期，但刻下库存高位的压力也阻碍忽视。

　　5、社会库存：尿故人割库及中游方法货源充足，且3月之后淡储货源行将进入商场，尿素产业链各个方法供应压力仍偏高。

　　6、需求：春节后尿素卑劣坐褥水平从容耕作，复合肥库存压力缓解，开工积极性也有所耕作。隆众数据夸耀，规章2月底复合肥、三聚氰胺、胶粘剂开工诀别较1月底耕作35.75、下降5.36、耕作15.23个百分点，对尿素刚需存复旧。另外，跟着气温约束回暖，尿素农业需求也约束跟进，商场成交阶段性回暖，但受制于旺季本事尚早，需求执续度相对偏弱。3月之后将进入传统旺季周期，农业备肥行径或将进一步耕作，尿素需求也有望进一步开释。

　　7、国际商场：国际商场尿素价钱2月以来执续高涨，但由于我国出口受限，国表里价差及出口利润暂时无法已毕。3月之后宽恕印度招标动态，尤其是其量价成果对国内商场神志的影响。

　　8、政策：旺季周期化肥保供稳价导向愈发彰着，氮肥、磷肥、钾肥均有波及。近期多个部门发布文献强调保险旺季化肥供应、打击坏心囤货居奇步履。

　　9、不雅点：2月尿素商场地临供应和需求的约束博弈，3月供应压力将进一步耕作，需求开释力度也有望进一步加强，供需两头博弈将进一步加重。旺季周期尿素价钱等闲由需求主导，尿素阶段性行情仍可期待，届时间价要点也有望进一步从容上移。但在保供稳价大环境中，尿素价钱涨幅将受限，不冷漠过分追涨，另需警惕旺季需求已毕不足预期风险。宽恕尿素新增产能出居品情况、日产变化、需求节律及宏不雅神志变化。

　　玻璃：需求规章商场走势，宏不雅政策存复旧

　　1、期货价钱：2月玻璃期货价钱彰着走弱，主力合约期价核心低点再次接近1200元/吨。规章2月28日主力合约收盘价1248元/吨，月度跌幅9.3%。

　　2、现货商场：春节之后玻璃现货价钱要点时弊下移。规章2月28日国内浮法玻璃商场均价1320元/吨，较1月底的1327元/吨着落7元/吨。

　　3、供应：2月玻璃供应水平低位略有回升，月专家业存在2条产线冷修、2条产线复产、1条产线新投产，增量大于减量。隆众数据夸耀，规章2月底浮法玻璃行业在产日熔量小幅耕作480吨/天至15.66万吨。3月之后玻璃产线冷修和复产仍将瓜代进行，在产产能仍有小幅回升预期，供应复旧力度也将进一步减弱。

　　4、需求：需求复苏从容是规章玻璃商场的核心成分，短期该情状或连续保管。一方面，终局工程进展不足预期，部分产业悲不雅瞻望工程单或4月智力启动。另一方面，加工企业订单量依旧偏低，规章对原片玻璃采购量。3月之后终局需求仍难有彰着放量，深加工企业也将连续按需采购。商量到金三银四旺季预期，届时商场氛围或较2月稍微好转。

　　5、库存：春节之后玻璃企业执续累库，成为压制商场的另一成分。隆众数据夸耀，规章2月底国内浮法玻璃企业库存6713.5万重箱，折合335.68万吨，较春节前的一周耕作54.85%，节后已荟萃四周累库。玻璃库存压力仍处于高位，后期高库存若何化解仍值得宽恕。

　　7、宏不雅政策：3月初国内遑急会议召开，商场预期相关于糜掷、地产以及环保等方面政策持续出台，届时纯碱玻璃产业链有望受益，商场神志也将进一步获得提振。

　　8、小结：举座来看，3月之后玻璃供应有望低位回升，需求进展从容，企业库存压力仍偏高，玻璃供需压力短期未有彰着好转迹象。原料纯碱走强及3月初关系政策或能给商场带来短期神志复旧，但若商场无新增驱动出现，玻璃期价难以趋势性高涨。后期宽恕宏不雅政策及地产金三银四旺季预期下玻璃商场神志能否回暖。宽恕政议论态、玻璃产线变化、库存趋势、需求复苏节律。

　　烧碱：2月需求不足预期，3月供需略有回暖

　　1、期货价钱：2月烧碱期货价钱着落彰着，主力合约跌幅基本透支昨年12月底以来涨幅。规章2月28日主力05合约收盘价2912元/吨，月度跌幅11.11%。

　　2、现货商场：春节之后烧碱现货价钱高位回落。规章2月28日山东32%液碱价钱910元/吨，较1月底着落100元/吨，折合干吨价钱2844元/吨。同期山东50%液碱价钱1580元/吨，较1月底执平。

　　3、供应：2月烧碱供应举座保管高位波动。隆众数据夸耀，规章2月底烧碱行业开工率83.9%，较1月底小幅回落1.2个百分点；烧碱周度产量80.75万吨，较1月底小幅下降1.17%。3月之后氯碱企业负荷仍较高，烧碱供应也依旧充足。但部分企业3月份练习贪图仍是开朗，瞻望烧碱供应扰动将较2月耕作。

　　4、需求：春节之后烧碱需求阐述不足预期。一方面，卑劣氧化铝行业利润执续萎缩，新增产能投产积极性严重受阻，对烧碱刚需复旧也未能已毕。另一方面，春节之后非铝卑劣复工程度从容，对原料需求力度不足。3月之后，部分宽限投产的氧化铝产能或从容开释，非铝需求也将进一步复苏，需求复旧将较2月好转。

　　5、库存：春节之后烧碱企业库存执续积蓄成为压制商场的另一成分。隆众数据夸耀，规章2月底国内20万吨以上液碱企业库存48.09万吨（湿吨），较1月末增幅高达99.05%，库存水平险些翻倍。

　　6、小结：短期烧碱供应高、库存高、需求弱容貌连续保管。近月合约仓单压力彰着缓解，但现货商场部分规格居品供应压力仍存。后期在部分氯碱企业练习、需求进一步收复的预期下烧碱供需容貌或较2月略有缓解，期、现价钱也有望进入止跌企稳，致使反弹阶段。宽恕供需两头变化幅度能否引起供需错配现象、宏不雅神志给商场带来的复旧效应，另需宽恕氯碱安装动态、库存变化、卑劣需求复苏节律。

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