12月17日，沐曦股份(688802.SH)得手在上交所科创板上市，成为继摩尔线程之后的又一GPU畛域上市企业。

早盘麇集竞价，沐曦股份上升568.83%，股价报700元，与摩尔线程首日较刊行价上升306%的阐发比拟，沐曦股份刷新了年内新股首日涨幅记载。扬弃当日收盘，沐曦股份股价暴涨693%，以此筹谋中一签盈利高达36.26万元，其网上刊行最终中签率为0.03348913%，低于摩尔线程，中签难度进一步莳植。

沐曦股份上市秀雅着国内GPU行业迎来又一分量级企业，与摩尔线程酿成“双雄独立”的竞争面目。

专精与全栈的计谋分野

动作专注于通用图形处分器的科技企业，沐曦股份建树以来便聚焦AI熟谙与推理中枢场景，推出曦云C系列训推一体GPU、曦想系列推理GPU等家具，凭借高算力密度与能效比上风，在政务、金融等特定畛域赢得订单破损。

沐曦股份的上市，秀雅着国产GPU行业从“单点破损”进入“集群竞争”阶段。现时，国内GPU商场仍由英伟达、AMD等国外巨头主导，国产厂商在中枢时刻、生态诞生、产能供应等方面仍靠近诸多挑战。从时刻层面看，沐曦股份与摩尔线程虽同属国产GPU头部阵营，但时刻道路采取呈现显然各异。

沐曦股份采取“专精化”策略，聚焦GPGPU中枢赛说念，主攻AI训推场景，其自研芯片架构针对深度学习负载进行优化，声称在FP16、FP8精度下的算力阐发达到国外主活水平。不外，公司在图形渲染畛域的布局尚处策动阶段，瞻望2025年才会有老练家具落地，现时业务仍高度依赖B端AI筹谋商场。​

摩尔线程则走“全栈化”道路，自研MUSA架构兼容CUDA生态，竣事AI筹谋、图形渲染、科学筹谋多场景秘密，是国内少数能提供从FP8到FP64全筹谋精度复旧的厂商。公司已推出MTT S80等游戏显卡、数据中心GPU等多系列家具，酿成“云—边—端”全场景布局，凭借兼容性上风裁减设备者迁徙本钱，被商场称为“中国英伟达”。时刻道路的各异成功导致两者有计划商场计议度较低，短期酿成各异化竞争态势。

财务景色各异显赫

在IPO方面，两家公司本年6月30日同日递交招股证明书，摩尔线程仅用时88天就火速过会，创下年内最快记载，沐曦股份固然稍慢，但也独一116天。

财务数据涌现，咫尺两家企业均处于吃亏阶段，但经营策略与财务健康度各异显赫。

尽管仍处吃亏阶段，摩尔线程的营收增长弧线已展现强劲动能。2022年营收0.46亿元，2023年增至1.24亿元，同比增幅169.01%，2024年破损4.38亿元，同比增幅253.65%，2025年前三季度更是达到7.85亿元，同比增幅181.99%。

招股书预测，2025全年营收将达12.18亿元至14.98亿元，净利润吃亏较上年收窄27.82%至54.89%，瞻望2027年竣事盈利。

沐曦股份2022年至2024年营收分袂为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元，净利润分袂为－ 7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，吃亏限制握续扩大。

不外公司研发干预强度凸起，2022年至2024年，沐曦的研发干预分袂高达6.48亿元、6.99亿元、9.01亿元，整个占最近三年累计贸易收入比例为282.11%，彰显时刻开动的发展逻辑。

单点破损与全场景布局的对决

家具布局方面，沐曦股份主打B端客户，中枢家具曦云C系列、曦想系列均面向AI就业器厂商及政企客户，通过“代理+合伙”形式与超讯通讯深度绑定，后者动作其鞭策兼宇宙总代理，为其带来政务、金融畛域的智算集成订单。

但公司家具结构相对单一，图形渲染等糜掷级商场仍属空缺，客户麇集度较高且踏实性存疑 ——2023年前五大客户在2024年一齐流失。2024年的第一大客户是新华三，销售了1.51亿元，但到了2025年一季度，它已退居第三。 面目全非的新晋第一大客户超讯通讯，此前从未出咫尺前五名单中，2025年Q1超讯通讯一家占比即接近40%。

摩尔线程则构建了多元化家具体系，秘密AI智算、专科图形、游戏文娱等多个畛域，其中MTT S80游戏显卡已竣事限制化出货，数据中心GPU也完成多家头部企业适配。

生态诞生上，摩尔线程采取开源策略，推出MUSIFY器具复旧CUDA代码迁徙，构建设备者社区，与东华软件等企业共建GPU就业中心，生态兼容性与设备者基础更为塌实。

比拟之下世博shibo登录入口，沐曦股份的全栈自研软件栈MX MACA虽兼容主流生态，但开源进度较晚，设备者社区复旧力度不及，生态壁垒尚未酿成。